第一财经

作者：周艾琳 责编：黄宾

加密货币的“带货狂人”、特斯拉CEO埃隆·马斯克（ElonMusk）最近又语出惊人——“现在可以用比特币购买特斯拉了；支付给特斯拉的比特币将保留为比特币，而不是转换为法定货币。”

他于美国时间3月23日作出上述表示。

截至北京时间3月24日19时，一枚比特币的价格为56388.7美元，较去年3月疫情下的最低点3800美元暴涨超1380%。在3月，比特币最高一度上探至61468美元的历史新高。尽管近期比特币因为流动性收紧的预期而震荡下挫，但更多机构开始认同或留意比特币的储值价值和支付属性。

鉴于比特币独有的通缩特质，即每四年（数量）减半，一直到2140年，所有的比特币发行完毕，众多投资者开始囤积比特币。据第一财经了解，无法直接投资加密货币的传统股票领域的基金经理近期另辟蹊径，开始关注起了矿机股。例如，截至3月20日，在美上市的嘉楠科技（CAN.NASDAQ)今年以来的股价涨幅超过5倍，最近6个月涨幅达15倍，其间最高股价涨幅达到19倍。

“比特币的价值就是由共识决定的，并不是随便换一种加密货币都能有同样强大的共识。在全球流动性过于充沛的情况下，比特币受益于其技术和属性，正成为一种越来越主流化且具备抗通胀性的价值存储投资品。”币乎首席运营官、FLOW顾问鲁毅对第一财经表示。

在流动性收紧的预期下，所有人都在问：加密货币还能火多久？现实在于，比特币只有一个，鱼龙混杂、收割韭菜的“空气币”项目却多如牛毛，长期持有需要的必然是信仰，但盲目爆炒的后果极大可能就是一地鸡毛。

马斯克、比特币和ARK的“三位一体”

马斯克、比特币和凯瑟琳·伍德（CathieWood，人称“木头姐”）旗下的ARK基金可谓是过去一年来美国的三大网红，而这三者的关系也是环环相扣。因此，马斯克力挺比特币背后的动机仍值得揣摩。

ARKK（创新基金）是ARK最大的ETF，自2014年10月成立以来，年均回报率为39%。ARK在2020年3月底管理了114亿美元资产，同年底飙升至582亿美元。

作为ARK首席投资官的“木头姐”也是最早同时购买特斯拉和比特币的机构投资者之一。一年来，特斯拉最高涨幅达1000%，比特币则超1300%，也正是二者成就了“木头姐”为2020年的“牛市女皇”。

众所周知，ARK基金重仓特斯拉；“木头姐”看多比特币，马斯克看多比特币；特斯拉狂买比特币，这三者之间的关联性在过去几个月来显著上升。

“一荣俱荣，一损俱损。”无论是大类资产配置还是板块配置，人们都在尽量降低资产之间的相关性。但ARK基金目前的相关性趋势，却让所有人捏了一把汗。由于特斯拉属于科技股，ARK基金重仓科技股，因此在目前美债收益率飙升、通胀上涨的背景下，三者风险正在迅速扩大。

盛宝银行策略师PeterGarnry的研报显示，从ARKK目前的10天移动相关性数据来看，其最近已上升到0.6附近。虽然这并不是最高值，但趋势上仍在快速上升，这很有可能造成特斯拉-比特币-ARK的强烈负反馈，并且这种负反馈不可预测。

因此，马斯克可能到了不得不为比特币站台的地步，而且付出“真金白银”。就在今年2月，特斯拉公司在向美国证券交易委员会提交的一份文件中披露，在1月份调整公司投资政策后，特斯拉已在加密货币比特币上投资15亿美元。

话虽如此，比特币在过去一年间的机构化程度的确迅速提升，除了币圈的拥趸，更多了不少传统机构的支持者。

在比特币从2020年10月初突破1万美元时，可以观察到市场有机构开始入场的迹象。

欧科云链研究院首席研究员李炼炫对第一财经表示，2020年10月8日，移动支付巨头Square突然宣布向比特币投资5000万美元；10月13日，管理着超过100亿美元资产的资管公司石脊控股集团（StoneRidgeHoldings）透露，该公司购买了1万多枚比特币，价值约1.14亿美元；10月22日，全球最大的跨境支付平台PayPal宣布将允许用户在平台上购买、销售和持有加密货币；10月27日，新加坡最大的商业银行星展银行宣布将提供加密数字货币交易。

在第二阶段，即当比特币价格突破2万美元大关后，大量个人投资者开始涌入加密货币市场。在这一过程中，全球最大的数字资产管理公司灰度投资决定着比特币的短期价格走势。目前灰度基金的比特币持仓高达65.48万枚，总市值369.96亿美元。

无法直接投资比特币的机构，也通过间接投资灰度基金的比特币信托（GBTC）来持有比特币，ARK就是其中一员。

比特币热潮带火矿机股

马斯克对比特币的兴趣已从投资层面上升到其支付、储值价值，而传统金融机构目前显然对比特币的投资价值更感兴趣。

“我们没办法投资加密货币，所以最近打算看看矿机股，正好一些公司最近股价出现了一波回调。”华尔街某排名靠前的中小盘股基金经理日前对第一财经记者表示。这也是加密货币“破圈”的一种侧面体现。

光大证券近期表示，挖矿行业每年有望新增收入180亿美元，嘉楠科技目前是中芯国际N+1先进制程的主要客户，合作进行新型矿机（算力达90TH/s）的生产，并已实现批量现货出货，预计全年产量超过40万台。

背后的逻辑在于，在币圈火爆行情的带动下，矿工的挖矿收益随之攀升，进而推动矿机需求激增（矿工收益为挖到的币的收益减去电费）。此前，第一财经就报道，各大公司纷纷加购高算力矿机，挖矿公司都希望能够趁当前币价处于高位且挖矿难度增加的背景下，通过提高算力来获得更稳定的挖矿收益。

例如，美国加密货币采矿公司MarathonPatent于去年12月28日宣布以1.7亿美元的价格向比特大陆购买7万台搭载ASIC晶片的S-19蚂蚁矿机，预计订单将于2021年年底前交货完成，矿机总数预计届时将突破10万台，算力将会达到现有算力的3倍之多；同时，该公司的主要竞争对手RiotBlockchain也于2020年12月从比特大陆购买了1.5万台S-19蚂蚁矿机。采购订单的加码，推动两家挖矿公司的股价在2020年11月后持续上涨。截至2020年底，两家公司股价在两个月内的涨幅分别达到419%和383%。

在需求攀升的同时，矿机的生产似乎并不充分。早在2020年11月时，比特大陆官网就已显示，提前预购其旗舰产品蚂蚁矿机S19Pro、S19和T19要等到2021年5月才能交付，而目前官网显示，最新的发货时间已排到2021年8月。

矿机生产出货赶不上需求步伐。（图自嘉楠科技）

除了矿机的产能，更为关键的上游芯片也处于供给“紧平衡”状态，这也考验着芯片代工厂的承压能力，尤其是当前先进制程技术集中在三星和台积电手中，而2021年5G、消费电子的需求又在疫情的背景下持续增长，不乏机构认为芯片或面临供应紧张的局面。

全球监管挑战仍存

以比特币为首的加密货币“破圈”之路看似已势不可挡，但监管的挑战仍是最大的隐忧。

当地时间3月23日，美联储主席鲍威尔表示，加密资产具有很大的波动性和投机性，目前全球稳定币的监管尚不到位，并不能作为美元的替代品。他强调加密资产更多的是用于投机，而不是作为支付手段，加密资产更像黄金而不是美元。美国央行数字货币的工作并不是由比特币等其他发展中的私营部门货币推动的。美股尾盘时，比特币下破56000美元，并一度探至54000美元，创3月16日以来新低。

本文图片除署名外均自新华社

早在3月12日，有消息称，美国商品期货交易委员会(CFTC)正在对最大的加密货币交易所币安(binance)进行调查，怀疑该交易所违反规定，允许美国人参与交易。受此影响，当日比特币应声大跌。

一名币安的前员工对第一财经记者表示：“币安在美国当地没有牌照，就不能对美国人做生意，但难免有人钻空子，这与炒外汇、炒美股的那些公司也是一样的道理。”还有一种猜测是，币安等交易所的那些高达125倍杠杆的合约产品不符合CFTC的监管要求，而这些宽松的杠杆产品，恰是过去几年币安招徕大批交易者的原因。

这也折射了加密货币面临的共同问题。在境外市场，加密资产交易本身并不违法，但问题在于，从亚洲到欧美，各国对于加密资产的监管政策存在尺度不一、变化迅速的特点，这也提高了监管的难度。

过去几年，已有多家加密货币相关机构在美国因合规问题被起诉。

以币安为例，币安注册于开曼群岛，最早于2017年在上海成立。之后，随着中国收紧加密货币交易政策，该公司先后将总部迁至日本及马耳他。作为加密资产最主要的市场，美国自然是币安要开拓的主要目标，但申请牌照不得是“硬伤”。直到2020年11月，币安才真正开始阻止美国用户访问其交易平台，公司亦正式通知居住在美国的用户必须在90天内完成提款。